拉斯维加斯9888

        中国拉斯维加斯9888化肥（1866.HK）半年业绩大增，，但化肥市场后市下行压力较大

        公司布告半年业绩，，2012年上半年收入20.31亿人民币，，同比增长13%；整体毛利率18%,同比上升6个百分点；净利润1.75亿元，，同比增长254%； 金色香江点评

        公司主营产品尿素（占收入62.3%）的均匀售价约为2226元/吨，，同比增长约13%；而公司重要原料无烟煤（占出产成本约60%）的价值岁首以来已经着落约15%左右。。。尿素的毛利率由去年的13.5%提高到23.5%。。。

        我们以为化肥行业的景气鄙人半年下行的概率较大，，上半年尿素价值的大幅上涨是销售旺季（3-5月份）、、国际尿素价值大涨（从400美元/吨涨到600美元/吨）且高于国内售价推动出口、、无烟煤价值在1-3月份维持高位等成分的综合影响的了局，，而后面对无烟煤价值持续着落、、国际尿素价值高位回落、、进入销售淡季（除了冬小麦的小旺季外，，三四时度大多是淡季）等大局，，我们以为尿素的景气下半年下行的概率较大，，售价有可能跌至2000元/吨甚至以下水平。。。

   公司正在建设第四和第五厂房，，明后年相继投产，，且新厂房的出产成本将显著降低，，建议关注短期业绩机遇，，同时维持“持有”评级。。。